十大机构看后市:2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期,经济数据修复将成为市场底部反转关键

发布日期:2024-02-12 06:39    点击次数:136

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  中信证券:2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期

  当前A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中,这与国内经济基本面以及外部因素扰动关系都不大,交易生态恶化是主因,2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期,须有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施,才能修复市场信心。一方面,流动性循环连锁负反馈导致交易生态恶化,是近期市场快速调整的主因:今年来市场快速深调,绝对收益资金止损压力持续释放;期指深度贴水下量化平仓,叠加存量流动性虹吸,中小盘压力更大;两融余额和担保比例下降较快,后者已接近2018年低点;当前股权质押整体市场风险尚未触发,需要密切关注。另一方面,国内经济政策与外部货币地缘对市场实际影响有限:国内,随着2月LPR降息预期落地,地产领域支持政策明显加码,政策预期还有上修空间;且国内开年经济运行整体平稳,四季报业绩风险已充分释放,预计春节出行消费的景气预期向好;国外,美联储1月议息会议后和近期强劲的就业数据下,美元降息预期已充分修正,2月海外地缘因素实际扰动亦十分有限。

  中金 :A股仍需政策加码提振市场信心

  综合来看,当前市场估值、成交等情绪指标仍处于历史偏底部区间,投资者入市意愿偏弱,增量资金有限,但考虑到近期稳增长、稳市场、稳预期的政策正陆续出台和落地,政策面的积极变化有助于短期流动性风险的化解及投资者信心的提振,后续市场仍具备继续修复的动能。虽然春节前后因长假因素影响市场短期或仍有波动,但对A股中期表现不必过分悲观。配置层面,短期结合政策变化关注受益领域,注重景气回升和红利资产的攻守结合。

  海通策略:月线六连阴后 A股资金面和估值行至何处?

  ①上证综指月线6连阴后投资者担忧股权质押和两融等资金层面的风险。②股权质押当前规模比18年低,但近一周跌破平仓线比例偏高;融资余额占市值比重低于15、18年,但担保比例已接近历史极值。整体来看目前风险不大,后续还要密切跟踪。③多重情绪指标看市场已处在底部,政策发力有望催化行情启动;阶段性关注大金融,中期重视白马成长。

  申万宏源策略:化解筹码结构问题是当务之急

  一、重申短期市场最突出的问题:性价比已出清,但筹码结构未出清。相对收益资金高仓位,引发了其他投资者的博弈行为。在短期市场风格偏价值和高股息的情况下,筹码结构问题改善缓慢。稳定资本市场预期的政策仍有必要持续催化,关注的风格更加均衡可能取得更好的效果。 二、化解筹码结构问题,可能需要经历两个阶段:1. 科技成长超跌反弹,相对收益净值回升。2. 而后相对收益逐步有序降仓,市场性价比和筹码结构同步出清。化解筹码结构问题后,市场风险偏好可能明显修复。三、科技成长是超跌方向,但兑现潜在的高赔率,需要以市场筹码结构改善为前提。在需求、供给、出海、科技创新的投资机会都不容易扩散的情况下,中期无风险利率下行,高股息可能继续跑赢相对收益。继续强调稳态高股息和动态高股息的推荐。

  广发策略:年报预告靴子落地,成长已更为低估

  一、本周上市公司年报预告有条件强制披露完成(1月31日),结果来看A股披露公司中近七成年报预告低预期(低于wind一致预期),也是近期小盘成长股价波动的原因。二、当前各行业估值方差已接近08年、12年、18年市场底部特征,即“绝大多数行业进入便宜区间”。估值的天平再度倒向成长板块,创业板/沪深300相对估值触底,建议在估值低位、筹码压力缓解行业中,逐步关注基本面有边际变化的细分方向。三、政策组合拳优先作用于大盘股搭台,而市场情绪稳固后中小盘/成长板块同样有望迎来反弹机遇。

  中银策略:经济数据修复将成为市场底部反转关键

  数据修复将成为市场底部反转关键。我们复盘总结了1999年以来的9轮市场底部行情,市场在底部核心担忧的问题可以分成两大类:一类是短期负面事件或冲击;另一类是偏中长期问题的担忧。关于市场走出底部的经验,我们总结下来大概就是这三大方面:1)首先是政策的转向,短期冲击需要政策及时快速反应,财政货币全面发力,辅之市场手段效果更为显著(如08年金融危机);长期问题所需要的政策力度更大,政策的系统性、一致性要求越高;而改革带来的增量需求或资金能有效缓解通缩或中长期问题的担忧;2)风险事件解除或阶段性缓和也会带来市场底部悲观预期的修复,例如2018年中美高层会面阶段性缓和了市场对于中美贸易长期脱钩的悲观预期;此外包括2003年非典疫情解除、2020年新冠疫情得到控制都成为了市场底部修复的重要推动因素;3)最后,经济数据的修复对于市场悲观预期的缓和是最为直接有效的,尤其在市场对内需增长动能存疑的阶段,例如2012年、2016年以及当前,信贷、社融这种金融数据、以及PMI为代表的经济预期数据市场最为敏感,一旦二者出现相互印证,市场对于经济修复的预期就会出现明显回暖。因此,当前市场底部预期修复的关键在于数据的企稳和趋势回升。

  银河策略:耐心等待催化剂 信心有望重拾

  2月投资者信心有望在波动中重拾。在经过跌宕起伏的2023年后,股市内外利空因素基本已消化完,考虑到当前的A股处于估值底部区域,2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入,2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。3月初将召开两会,考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现,政策驱动是聚焦的关键点之一,需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。2月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。2月我们建议均衡性布局航空、银行、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

  中邮策略:对近期调整不宜过度悲观 行情有望逐渐偏向积极

  从近期市场运行情况来看,连续的利好政策刺激与场外救市资金介入是驱动本次反弹的主要因素。包括央行降准释放宽货币信号、监管层多举措呵护市场、房地产稳定政策持续发力等多重利好有效提振了市场情绪。展望后市,近期经济数据显示国内经济仍延续偏弱修复态势,12月工业企业利润仍继续保持较高增速,但四季度整体经济增速及社零均低于市场预期;因此虽然一系列积极政策密集出台,但前期市场对基本面与政策的悲观预期仍未得到根本性扭转,市场仍在等待政策落地效果以及基本面改善的验证。同时,美国经济数据超预期叠加美联储官员偏鹰言论使得海外市场持续纠偏前期过度乐观的降息预期;叠加地缘政治风险的扰动仍存,因此后续市场或仍将呈现震荡态势。此外,当前市场估值处于历史底部,同时地方两会整体经济增长目标较为积极,且年初稳增长政策的加码落地、稳地产政策的持续发力以及宽松的货币环境或将推动整体经济基本面的逐步修复,进而提振市场整体的风险偏好。因此,我们认为对近期市场的调整不宜过度悲观,后续市场行情有望逐渐偏向积极。

  华西策略:央企红利行情仍是当下配置主线

  央企红利行情仍是当下配置主线。近期10年期国债收益率跌至2002年以来最低,30年国债收益率快速下行,而股票市场风险溢价持续高企,反映市场避险情绪升温。主要担忧集中在:地产基本面回暖幅度,稳增长政策力度,以及对雪球、融资资金及股权质押风险的流动性担忧。根据我们分析,当前A股股权质押风险可控,但对资金面负反馈效应的担忧、叠加春节长假来临,会使得市场风险偏好短期或难有明显逆转,需耐心等待稳增长政策效果显现和经济预期重回上行。

  华安策略:等待基本面改善验证或宏观政策力度加码确认

  展望2月,我们认为市场还将面临诸多考验,在投资者关键信心并未显著扭转或者改善之前,市场反弹的时间和空间都面临较大不确定性,因此我们整体倾向于认为市场仍将继续呈现震荡走势,等待基本面改善验证或者宏观政策力度加码确认。当下市场需要考虑的影响因素在于:一方面此前市场担忧的核心在于经济预期和宏观政策力度预期都较悲观,这种悲观的预期仍然需要更多更大政策力度的提振;二方面具体到2月份,市场还将面临较多的考验,如美联储降息表态、1月金融数据能否超预期、宏观流动性能否继续加码宽松、春节消费数据能否快速修复、节后两会政策目标的博弈等。

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责任编辑:王旭



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